Торговая война может перерасти в валютное противостояние из-за слабого юаня

Китайская валюта оказалась под пристальным вниманием регулирующих органов, поскольку шестинедельное падение обменного курса переместило ее в фокус торговой войны с США. Юань упал более чем на 5% против доллара США в период с середины июня до конца июля, при этом как обе стороны увеличивали тарифы и угрожают увеличить их еще больше.

Как отмечает Bloomberg в статье Why Weaker Yuan Risks Making Trade War a Currency War, это самый большой слайд с 2015 года, когда неожиданная девальвация пошатнула рынки. Китайские официальные лица говорят, что им необходима стабильная валюта, а экономисты заявляют, что слабые позиции юаня оправданы. Но поскольку более слабый юань делает китайские товары более дешевыми, а США и Китай применяют карательные тарифы и угрожают продолжать в подобном роде, есть некоторый риск того, что торговая война перерастет в валютное противостояние. 

1. Китай специально занижает стоимость юаня?

По крайней мере, не мешает ему падать. Валюта не находится в свободном падении, однако управляется с использованием довольно непрозрачной системы, в рамках которой Центральный банк фиксирует ежедневные базовые ставки. Начиная с середины июня, юань пошел на шестинедельный спад, в ходе которого была зафиксирована самая низкая стоимость более чем за год против доллара. Китайские лидеры давно заявили, что хотят более гибкого обменного курса, но многие задаются вопросом, а не перерастет ли торговая война в валютное противостояние, поскольку юань падает в то время, когда США и Китай вводят друг против друга тарифы и угрожают их увеличить. 19 июля президент США Дональд Трамп сказал, что валюта Китая ”падает, как камень”, что ставит США в ”невыгодное положение”.

2. Что привело к падению юаня?

В отличие от 2015 года, когда Народный банк Китая спровоцировал резкую девальвацию, напугавшую глобальные рынки и вызвавшую панический отток капитала, нынешнее падение юаня рассматривается многими инвесторами и экономистами как отражение баланса рыночных сил. Среди прочего - разница между Федеральным резервом США, повышающим процентные ставки по сравнению с замедляющимся ростом Китая и усилиями директивных органов Пекине по укреплению положения. По оценкам Bloomberg Economics, юань переоценен примерно на 6,6%, если исходить из основных экономических показателей. Ни один из них не предполагает, что руководители Китая не следят внимательно за событиями. Филдинг Чен и Том Орлик написали в своем анализе для  Bloomberg Economics: ”Есть ощущение, что снижение стоимости соответствует желаниям Пекина и находится под их контролем”. 

3. Как слабый юань влияет на финансовые рынки?

До сих пор ослабление китайской валюты имело менее выраженный эффект, чем в 2015 году и во время еще одного спада в начале 2016 года. 20 июля, после того, как Китай сократил дневной базовый курс юаня на наибольшее значение за два года, фьючерсные контракты на Standard & Poor's 500 Index, азиатские акции и нефть ненадолго упали, а затем снова поднялись.

4. Каким образом слабый юань повлияет на торговую войну?

Более слабый юань смягчит удар по Китаю, нанесенный американскими тарифами, но это будет дорого стоить. Валютный курс уже разозлил Трампа, который часто обвинял Китай в валютных манипуляциях в ходе своей предвыборной кампании. Критика прекратилась, поскольку Китай переключил внимание на укрепление валюты в ответ на оживленные перспективы для китайской экономики. Сейчас идет торговая война, и перспективы китайской экономики становятся менее привлекательными. Отсюда возникает риск очередного политического противостояния по вопросу валют.

5. Как сильно может упасть юань?

У Китая есть причины, чтобы избегать устойчивого снижения своей валюты. По итогам 2015-2016 годов было потрачено около триллиона долларовых резервов, чтобы остановить отток капитала. По оценкам Morgan Stanley, в июне $10,7 млрд было выведено из Китая. Управляющий Народного Банка Китая Йи Ган и другие высокопоставленные чиновники подчеркнули, что Китай выступает за стабильную валюту. Китайские власти предприняли шаги для обеспечения того, чтобы падение не переросло в масштабный процесс, например, вводя строгие правила ввоза и вывоза денег.